TAILIEUCHUNG - Chuong 3 _ Phan 3.2
. VALUE AT . Khái niệm2. Phương pháp xác định3. Các chính sách chi trả cổ tức trong thực tiễn4. Chính sách cổ tức và giá trị công ty 1. Khái niệm.• Giá trị chịu rủi ro (VaR) được định nghĩa như là sự thua lỗ tối đa. được dự báo trước từ việc giữ một chứng khoán hay một danh. mục thị trường trong suốt một quãng thời gian với một mức tin. cậy nhất định •VaR trả lời câu hỏi giá trị cao nhất mà một danh mục đầu tư có. thể mất đi dưới những điều kiện thị trường bình thường trên cơ. sở một quãng thời gian và độ tin cậy nhất định •Chẳng hạn, nếu một danh mục đầu tư có VaR hàng ngày là 10. triệu Bảng Anh tại 1% mức ý nghĩa, nghĩa là có xác suất 99% tin. cậy rằng trung bình chỉ có 1 trong 100 ngày mua bán, sự thua lỗ. hàng ngày thực tế của danh mục sẽ vượt quá 10 triệu Bảng họa VaR trong phân phối TSSL danh mục 2. Các phương pháp xác địnha. Phân tích quá khứ (historical method).b. Phương sai – hiệp phương sai (variance - covariance method).c. . Monte Carlo 2. Các phương pháp xác định.• a) Phân tích quá khứ (historical method). •Giả thuyết rằng sự phân bố tỷ suất sinh lợi trong quá. khứ có thể tái diễn trong tương lai. Nói cụ thể, VaR được. xác định như sau :. •- Tính giá trị hiện tại của danh mục đầu tư •- Tổng hợp tất cả các tỷ suất sinh lợi quá khứ của danh. mục đầu tư này theo từng hệ số rủi ro (giá trị cổ phiếu, tỷ. giá hối đoái, tỷ lệ lãi suất, ). •- Xếp các tỷ suất sinh lợi theo thứ tự từ thấp nhất đến. cao nhất. •- Tính var theo độ tin cậy và số liệu tỷ suất sinh lợi quá. khứ. Ví dụ : nếu ta có một danh sách bao gồm 1400 dữ liệu. quá khứ (historical data) và nếu độ tin cậy là 95%, thì var là. giá trị thứ 70 trong danh sách này = (1 − ) × 1400. Nếu. độ tin cậy là 99% thì VaR là giá trị thứ 14. Ví dụ: sử dụng phương pháp lịch sử để tính VaR. •Để đơn giản, giả sử một danh mục có duy nhất 1 của công ty IBM. Bảng sau thể hiện 40 TSSL hàng vòng 20 năm, sắp xếp theo thứ tự giảm dần . . . . . . . . . •Giả sử giá trị danh mục là $100,000Sử dụng phương pháp lịch sử để tính toán VaR tháng:.•* Trường hợp 1: Xác suất 5% Đầu tiên, ta biết rằng trong suốt 20 năm tồn tại 240 tháng. (20*12=240). 5% trường hợp xấu nhất trong 240 TSSL cho ta kết nhất tại tỷ suất sinh lợi thứ 12 ( 5% * 240 = 12 ) Như vậy, trong bảng trên, ta có TSSL tại thứ tự thứ 12 là.– VaR trong tháng của danh mục tại xác suất 5% là :. - * 100,000 USD = - 7,234 USD•* Trường hợp 2: Xác suất 1% Tương tự như vậy, 1% xấu nhất ứng với kết quả (1%*240 = ) Ta có thể lấy tỷ suất sinh lợi gần nhất là tại thứ tự thứ bảng là VaR trong tháng của danh mục tại 1% là:. *100,000 USD = - 17,505 USD •Áp dụng tính VaR cho danh mục đầu tư:. Các tiêu chuẩn để chọn lựa 8 cổ phiếu. - Nhóm chọn lựa vào trong danh mục phân tích gồm 8 khoán:. + Gồm các cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn trên thị trường:.REE, HAG,VNM, VCB, ACB, AGF, EIB. STB. + Sự đa dạng các nhóm ngành : Để đảm bảo tính đa dạng mục nhằm hạn chế bớt rủi ro, nhóm đã chọn lựa những từ các ngành khác nhau: ngân hàng, thủy sản, vật liệu dựng, bất động sản, nuôi trồng và
đang nạp các trang xem trước
