TAILIEUCHUNG - Stock Price Patterns around the Trades of Corporate Insiders on the London Stock Exchange

The im por tance of even small in creases in per cap - ita con sump tion is com pounded by rap idly in creas- ing popu la tions in many de vel op ing re gions. On average, popu la tion in de vel op ing coun tries grew by per cent per year be tween 1970 and 1995 (Table 4). The popu la tion in Sub- Saharan Af rica grew the most—al most 3 per cent per year dur ing the pe riod. Rapid popu la tion growth cou pled with in creased per cap ita con sump tion re sulted in dra . | Stock Price Patterns around the Trades of Corporate Insiders on the London Stock Exchange1 Sylvain Friederich 2 3 Alan Gregory John Matatko and Ian Tonks. September 1999 1We thank Margaret Bray Bob Nobay Richard Payne seminar participants at the LSE for comments. Remaining errors are of course ours. Corresponding author. Tel 44-207 955-7893. Email 3The authors are respectively affiliated with the Financial Markets Group London School of Economics and TEAM Université de Paris - I Friederich the School of Business and Management University of Exeter Gregory and Matatko and the Financial Markets Group LSE and Department of Economics University of Bristol Tonks . Abstract Résumé frangais Les exigences de transparence des marches financiers anglo-saxons sont traditionellement élevées et les autorités de regulation exigent notamment de toute personne exergant des fonctions de responsabilité dans un entreprise qu elle révèle au marché tous les achats ou ventes de titres de leurs sociétés qu elle effectue. Dans cette étude nous examinons le contenu informationnel de l annonce de telles transactions sur le marché de Londres en mesurant les rendements anormaux qui précèdent et suivent ces transactions. Les résultats indiquent la présence de rendements anormaux survenant avant et après la communication au marché de ces achats ou ventes. Il semble que la règlementa-tion financière britannique qui interdit la realisation de profits basés sur des mouve-ments de prix de court terme et une information d initié ait été ignorée par un certain nombre d agents au cours de la période d échantillon 1986-1994 . En conformité avec l hypothèse d efficience semi-forte cependant il apparaĩt également que ces rendements anormaux de court terme ne sont plus statistiquement différents de zéro après que des coùts de transactions moyens ont été pris en compte. Un autre résultat est que certaines catégories de transactions permettent de prévoir des rendements anormaux .

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