TAILIEUCHUNG - Vì sao lãi suất thấp kỷ lục mà cổ phiếu chưa tăng?

“Lý luận” của “mô hình FED” tương đối đơn giản. Giá trị hiện tại của một cổ phiếu chính là các dòng tiền chiết khấu theo một mức lãi suất hợp lý dựa trên thị trường trái phiếu. Lãi suất chiết khấu càng thấp, giá trị hiện tại càng cao. Trên quan điểm của những người lạc quan, “mô hình FED” hay ở chỗ nó dựa trên lợi nhuận dự kiến. Vì thế hoàn toàn có thể dự báo tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao, nhờ thế mà hạ tỷ lệ P/E tương lai, rồi kết luận thị trường. | Vì sao lãi suất thấp kỷ lục mà cổ phiếu chưa tăng Lý luận của mô hình FED tương đối đơn giản. Giá trị hiện tại của một cổ phiếu chính là các dòng tiền chiết khấu theo một mức lãi suất hợp lý dựa trên thị trường trái phiếu. Lãi suất chiết khấu càng thấp giá trị hiện tại càng cao. Trên quan điểm của những người lạc quan mô hình FED hay ở chỗ nó dựa trên lợi nhuận dự kiến. Vì thế hoàn toàn có thể dự báo tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao nhờ thế mà hạ tỷ lệ P E tương lai rồi kết luận thị trường đang rẻ . Đối với từng cổ phiếu trò này còn đơn giản hơn các ngân hàng đầu tư phải chứng minh cổ phiếu đang rẻ thì mới bán được. Vì thế họ thuyết phục các nhà phân tích đưa ra dự báo tăng trưởng lợi nhuận đủ nhanh để khiến tỷ lệ P E tương lai trông có vẻ thấp. Nhìn vào đồ thị dưới đây có thể thấy mô hình FED quả thực là đúng trong khoảng 15 năm sau đó thì không. Trong thập niên vừa qua lợi suất trái phiếu thấp không còn đi đôi với định giá cổ phiếu cao và ngược lại. Ảo giác tiền tệ Vậy điều gì đã xảy ra Năm 2003 ông Cliff Asness từ tập đoàn quản lý quỹ AQR viết một bài trên Tạp chí quản lý danh mục đầu tư với tên gọi Chống lại Mô hình FED . Ông cho rằng mô hình FED chỉ là một ảo giác tiền tệ. Trước hết là về mặt lý thuyết. Có hai cách lý giải mối quan hệ giữa lợi suất trái phiếu và lợi suất đầu tư cổ phiếu earnings yield . Thứ nhất đó là hai tài sản cạnh tranh nhau. Lợi suất trái phiếu thấp và đi cùng với nó thường là tỷ lệ tiền mặt thấp khiến nhà đầu tư chán nản và chuyển sang cổ phiếu. Thứ hai là phương pháp chiết khấu dòng tiền như nói ở trên. Có hai loại lãi suất cần phải tính tới ở đây lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực tế sau khi điều chỉnh theo lạm phát . Lãi suất danh nghĩa chứ không phải thực tế giảm xuống là vì kỳ vọng lạm phát giảm. Nhưng điều gì xảy ra đối với tăng trưởng lợi nhuận trong trường hợp này Như Asness viết Hoàn toàn đúng là nếu mọi giả định khác không đổi lãi suất chiết khấu giảm thì giá trị hiện tại sẽ tăng. Nhưng các giả định có thay đổi. Khi lạm phát

• Ngân hàng - Tín dụng
• Ngân hàng đầu tư
• sở giao dịch
• ngân hàng thương mại
• vốn chủ sở hữu
• hạ lãi suất
• lãi suất và cổ phiếu
• Hoạt động ngân hàng đầu tư
• Hoạt động ngân hàng đầu tư Việt Nam
• Thực trạng hoạt động ngân hàng đầu tư
• Giải pháp hoạt động ngân hàng đầu tư
• Lý thuyết hoạt động ngân hàng đầu tư
• Mô hình hoạt động ngân hàng đầu tư
• Mô hình ngân hàng đầu tư
• Mô hình ngân hàng đầu tư Việt Nam
• Lý thuyết mô hình ngân hàng đầu tư
• Ngân hàng Việt Nam
• Phân tích mô hình ngân hàng đầu tư
• Giải pháp phát triển mô hình ngân hàng
• bài báo cáo thực tập
• tiềm năng ngân hàng
• tín dụng ngân hàng
• chuyên ngành ngân hàng
• Ngân hàng đầu tư tại Việt Nam
• Việt Nam có cần ngân hàng đầu tư
• Hoạt động của ngân hàng đầu tư
• Huy động vốn
• Phát hành chứng khoán
• Nghiệp vụ ngân hàng
• Nghiệp vụ ngân hàng đầu tư
• Thuyết trình Nghiệp vụ ngân hàng đầu tư
• Thuyết trình Nghiệp vụ ngân hàng
• Dự án đầu tư
• Thẩm định tài chính
• Luận văn tốt nghiệp
• Ngân hàng Đầu tư và Phát triển
• Tài chính ngân hàng
• Thẩm định dự án đầu tư
• Cơ chế chính sách
• Khóa luận tốt nghiệp
• Khóa luận tốt nghiệp Tài chính Ngân hàng
• Công tác thẩm định dự án đầu tư
• Vai trò dự án đầu tư
• Phương pháp thẩm định dự án đầu tư
• marketing ngân hàng
• đầu tư ngân hàng
• quản trị đầu tư
• Rủi ro ngân hàng
• Đánh giá rủi ro
• Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Hà Tây
• Luận văn tốt nghiệp ngân hàng
• Luận văn Đánh giá rủi ro ngân hàng
• Nghiên cứu đánh giá công tác thẩm định
• Dự án đầu tư tại ngân hàng Agribank
• Đánh giá dự án đầu tư cho Agribank
• Ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn
• Phát triển ngân hàng
• Đầu tư phát triển ngân hàng
• thanh toán ngân hàng
• Đà Nẵng
• dịch vụ ngân hàng
• ngân hàng bán lẻ
• dịch vụ thanh toán
• Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam
• ngân hàng điện tử
• Ngân hàng Đầu Tư và Phát Triển Hà Nội
• Điện tử hóa ngân hàng
• Báo cáo tốt nghiệp ngân hàng
• Hệ thống thông tin ngân hàng
• Bài tiểu luận
• Dịch vụ ngân hàng bán lẻ
• Giải pháp phát triển dịch vụ ngân hàng
• Tóm tắt Luận văn Thạc sĩ Ngân hàng
• Phát triển dịch vụ ngân hàng bán lẻ
• Tỉnh Đông Đô
• Chi nhánh Hà Nội
• kinh tế đầu tư
• cao học kinh tế đầu tư
• thạc sỹ kinh tế đầu tư
• luận văn
• Đầu tư trực tiếp ra nước ngoài
• Ngân hàng thương mại Việt Nam
• Đầu tư ra nước ngoài của ngân hàng
• Lợi ích đầu tư ra nước ngoài
• Thách thức đầu tư ra nước ngoài
• Giải pháp đầu tư ra nước ngoài
• Tóm tắt luận văn thạc sĩ
• Tóm tắt luận văn tài chính ngân hàng
• Quỹ đầu tư phát triển
• Thẩm định dự án
• Quỹ đầu tư
• Cho vay đầu tư
• Quỹ Đầu tư phát triển Đà Nẵng
• Luận văn Thạc sĩ Kinh tế
• Phát triển ngân hàng đầu tư
• Xây dựng ngân hàng
• tỉnh Bình Định
• hướng dẫn thủ tục
• hành chính Bình Định
• Cấp mã số đơn vị
• vay vốn tín dụng
• vay vốn đầu tư
• thủ tục ngân hàng
• ngân hàng phát triển Việt Nam
• hỗ trợ sau đầu tư
• cho vay tín dụng
• ngân hàng phát triển
• ngân sách nhà nước