TAILIEUCHUNG - Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 11: Thẩm định dự án điều kiện đặc biệt
Chương 11 cung cấp cho người học những hiểu biết cơ bản về thẩm định dự án điều kiện đặc biệt. Chương này gồm có 2 nội dung chính: Dự án có đời sống khác nhau, rủi ro dự án. . | Chương 11 Thẩm định dự án điều kiện đặc biệt Nội dung chính Dự án có đời sống khác nhau Rủi ro dự án Dự án có đời sống khác nhau Nếu các dự án loại trừ lẫn nhau 2 phương pháp: Chuỗi thay thế Dòng tiền đều tương đương mỗi năm Dự án có đời sống khác nhau Năm 0 1 2 3 4 5 6 Dự án S -20 4 7 6,5 6 5,5 5 Dự án L -10 3,5 6,5 6 ĐVT: $ WACC cả 2 dự án đều là 12% Dự án NPV IRR S $ 17,45% L $ 25,2% PP chuỗi thay thế Bội số chung thời kỳ của 2 dự án: 6 năm Dòng tiền dự án L 6 năm: (giả định lặp lại thu chi trong kỳ hoạt động thứ nhất với chu kỳ sau) NPV mới = $ IRR mới = 25,2% Năm 0 1 2 3 4 5 6 Chu kỳ 1 -10 3,5 6,5 6 Chu kỳ 2 -10 3,5 6,5 6 Tổng -10 3,5 6,5 -4 3,5 6,5 6 PP chuỗi thay thế Chọn dự án L Hạn chế: Bội số chung thời kỳ quá lớn khó phân tích Sự lặp lại chu kỳ về chi phí và thu nhập không thực tế A: -10 1 3 5 B: -20 3 30 C: -15 2 4 6 8 9 10 Wacc = 10% Chon du an tot nhat PP chuỗi tiền đều tương đương hàng năm Chuỗi tiền đều thu nhập hàng năm EAA Chuyển đổi NPV của những dự án thành những chuỗi EAA. Dự án có EAA cao hơn sẽ được chọn. Bước 1: tìm NPV theo thời gian thực tế Bước 2: Tìm chuỗi EAA trên cơ sở: Tổng PV (EAA) = NPV PP chuỗi tiền đều tương đương hàng năm Năm 0 1 2 3 4 5 6 Dự án S -20 4 7 6,5 6 5,5 5 Dự án L -10 3,5 6,5 6 ĐVT: $ WACC cả 2 dự án đều là 12% Dự án NPV S $ L $ PP chuỗi tiền đều tương đương hàng năm Dự án S: NPV = EAA s x PVIFA(12%,6) => EAA s = 789,38$ Dự án L: NPV = EAA L x PVIFA(12%,3) => EAA L = $ Chọn dự án L. Ví dụ Dự án M Dự án N Cả hai dự án có chung WACC là 15% Chọn dự án nào? Năm 0 1 2 Dòng tiền -100 50 70 Năm 0 1 2 3 4 Dòng tiền -200 50 130 60 40 Ví dụ Dự án G Dự án K Cả hai dự án có chung WACC là 10% Chọn dự án nào? Năm 0 1 2 3 4 Dòng tiền -150 50 60 80 60 Năm 0 1 2 3 Dòng tiền -80 30 60 20 Rủi ro dự án 3 dạng rủi ro (độc lập) của dự án: Rủi ro riêng lẻ: khi DN chỉ có 1 tài sản, hoặc 1 CP trong danh mục. Đánh giá thông qua sự biến động lợi nhuận kỳ vọng của dự án. Rủi ro doanh .
đang nạp các trang xem trước
