TAILIEUCHUNG - Tác động cấu trúc vốn đến giá trị các công ty phi tài chính

Trên cơ sở nghiên cứu trong và ngoài nước về tác động của cấu trúc vốn đến giá trị doanh nghiệp; bài viết xem xét tác động của cấu trúc đến giá trị doanh nghiệp trong giai đoạn bắt đầu khủng hoảng kinh tế thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng (từ năm 2008 đến 2014). . | TÀI CHÍNH - Tháng 6/2016 TÁC ĐỘNG CẤU TRÚC VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH ThS. VÕ MINH LONG - Đại học Mở TP. Hồ Chí Minh Đã có khá nhiều nghiên cứu trong và ngoài nước về tác động của cấu trúc vốn đến giá trị doanh nghiệp nhưng những kết quả nghiên cứu hoàn toàn trái ngược nhau trong các điều kiện kinh tế khác nhau, điển hình như: Cấu trúc vốn tác động cùng chiều với giá trị doanh nghiệp (Antwi và các cộng sự, 2012); cấu trúc vốn có tác động vừa cùng chiều và vừa ngược chiều với giá trị doanh nghiệp (Ahmad và các cộng sự, 2012). Trên cơ sở những nghiên cứu này, bài viết xem xét tác động của cấu trúc đến giá trị doanh nghiệp trong giai đoạn bắt đầu khủng hoảng kinh tế thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng (từ năm 2008 đến 2014). • Từ khóa: Doanh nghiệp, cấu trúc vốn, công ty niêm yết, khủng hoảng kinh tế, phi tài chính. Cơ sở lý thuyết Theo nghiên cứu của Durand (1952), giá trị của doanh nghiệp (DN) bị tác động bởi cấu trúc vốn của chính DN đó. Tuy nhiên, theo lý thuyết cấu trúc vốn của Modigliani và Miller thì trong trường hợp không có thuế, giá trị DN không thay đổi cho dù cấu trúc vốn có thay đổi; Trong trường hợp có thuế, thì giá trị DN có sử dụng nợ bằng giá trị của DN không sử dụng nợ cộng với hiện giá của lá chắn thuế. Ngoài ra, lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn nhằm mục đích giải thích vì sao các DN thường được tài trợ một phần bằng nợ vay và một phần bằng vốn chủ sở hữu. Vì vậy, giá trị DN được xác định như sau: Giá trị DN có sử dụng nợ vay = Giá trị DN không sử dụng nợ vay + hiện giá của lá chắn thuế - hiện giá của chi phí kiệt quệ tài chính. Theo các nghiên cứu của các tác giả trong và ngoài nước như: Abor (2005), Carpentier (2006), Cheng và các cộng sự (2010), Vy và cộng sự (2013), thì giá trị DN được đại diện dựa trên giá trị sổ sách kế toán và tài chính như ROA (tỷ số lợi nhuận ròng trên tài sản) và dựa trên giá trị thị trường như EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) làm biến phụ thuộc. Bên cạnh đó, cấu trúc vốn được đo bằng 3 tỷ số, đó là

• Tài chính doanh nghiệp
• Cấu trúc vốn
• Công ty niêm yết
• Khủng hoảng kinh tế
• Phi tài chính
• Tác động cấu trúc vốn
• Công ty phi tài chính
• Tóm lược cấu trúc vốn
• Lý thuyết về cấu trúc vốn
• Tìm hiểu cấu trúc vốn
• Giới thiệu cấu trúc vốn
• Tài liệu cấu trúc vốn
• Luận văn Thạc sĩ Kinh tế
• Tài chính ngân hàng
• Quản lý tài chính
• Kết quả hoạt động kinh doanh
• Thị trường chứng khoán
• Tái cấu trúc vốn
• Nợ dài hạn
• Vốn chủ sở hữu
• Đánh giá thực trạng cấu trúc vốn
• Giải pháp thực hiện tái cấu trúc vốn
• Nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn
• Mô hình cấu trúc vốn
• Bất động sản Việt Nam
• Doanh nghiệp bất động sản Việt Nam
• Lý thuyết cấu trúc vốn
• Tiểu luận tài chính tiền tệ
• Quy trình hoạch định cấu trúc vốn
• Hoạch định cấu trúc vốn
• Chi trả tiền mặt
• Cấu trúc vốn quốc tế
• Hiệu quả doanh nghiệp với cấu trúc vốn
• Quy mô doanh nghiệp với cấu trúc vốn
• Tài chính hành vi
• Quyết định về cấu trúc vốn
• Góc độ tài chính hành vi
• Khóa luận tốt nghiệp
• Thị trường chứng khoán Việt Nam
• Hoạch định cấu trúc vốn tối ưu
• Cấu trúc vốn tối ưu
• Luận văn Phân tích cấu trúc vốn
• Phân tích cấu trúc vốn
• Chi phí sử dụng vốn
• Khái niệm cấu trúc vốn
• Luận văn ngân hàng
• Tái cấu trúc tài chính doanh nghiệp
• Khoản nợ phải trả
• Tái cấu trúc khoản nợ phải trả
• Kinh nghiệm tái cấu trúc vốn
• Tái cơ cấu tài chính
• Chi phí vốn
• Phân tích chi phí sử dụng vốn
• Chi phí cố định
• tài chính
• tài liệu về tài chính
• vốn doanh nghiệp
• chuyên ngành tài chính
• mô hình xác định cấu trúc vốn tối ưu
• quỹ đầu tư
• Quyết định cấu trúc vốn
• bài giảng Quyết định cấu trúc vốn
• tài liệu Quyết định cấu trúc vốn
• thẩm định dự án
• đầu tư dự án
• huy động vốn
• huy động đầu tư
• rủi ro đầu tư
• Lý thuyết đánh đổi
• Cấu trúc vốn doanh nghiệp
• Rủi ro tài chính doanh nghiệp
• Cấu trúc vốn công ty
• Tìm hiểu cấu trúc vốn công ty
• Quyết định cấu trúc vốn công ty
• Lợi nhuận của công ty
• Quyết định đầu tư
• Nghiên cứu Khoa học
• Cấu trúc vốn của ngành
• Cấu trúc vốn doanh nghiệp nội ngành
• Quản trị doanh nghiệp
• Nghiên cứu Khoa học Quản trị kinh doanh
• Tái cấu trúc nền kinh tế
• Tái cấu trúc nguồn vốn
• Nguồn vốn quốc gia
• Thực trạng nguồn vốn quốc gia
• Phân bổ nguồn vốn
• Vốn huy động
• Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không
• Luận văn chuyên ngành Tài chính ngân hàng
• Tái cấu trúc hệ thống ngân hàng
• Cấu trúc hệ thống ngân hàng thương mại
• Thị trường vốn
• Phát triển thị trường vốn
• Tác động của tái cấu trúc ngân hàng
• Chính sách tái cấu trúc ngân hàng
• Tài chính doanh nghiệp
• Cấu trúc tài chính
• Thị trường tài chính
• lý thuyết tài chính
• thuyết quan hệ trung gian
• định nghĩa cấu trúc vốn
• chỉ tiêu cấu trúc vốn
• rủi ro tài chính
• đòn bẩy tài chính
• Đề tài nghiên cứu khoa học kinh tế
• Nghiên cứu cấu trúc vốn doanh nghiệp
• Cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam
• Phương pháp phân tích hồi qui