TAILIEUCHUNG - Mô hình định giá tài sản hợp lý tại Việt Nam
Bài nghiên cứu này ngoài kiểm chứng, so sánh các mô hình như CAPM, FF3 theo phương pháp mới, còn đề xuất mô hình mới trong đó có yếu tố thanh khoản đóng vai trò trung tâm. nội dung chi tiết của tài liệu. | TẠP CHÍ PHÁT TRIỂN KH&CN, TẬP 17, SỐ Q2 - 2014 MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN HỢP LÝ TẠI VIỆT NAM THE RATIONAL ASSET PRICING MODEL IN VIETNAM Trần Viết Hoàng ĐHQG-HCM - tranviethoangvnu@ Nguyễn Ngọc Huy Trường Đại học Kinh tê ́- Luật, ĐHQG-HCM - nnhuy@ Nguyễn Anh Phong Trường Đại học Kinh tế - Luật, ĐHQG-HCM - phongna@ (Bài nhận ngày 03 tháng 4 năm 2014, hoàn chỉnh sửa chữa ngày 21 tháng 8 năm 2014) TÓM TẮT Hiện nay có rất nhiều nghiên cứu thực chứng kiểm chứng các mô hình định giá tài sản như CAPM, mô hình ba nhân tố, bốn nhân tố, các kiểm chứng được thực hiện trên các thị trường chứng khoán trong và ngoài nước. Các công ty được chọn phải niêm yết liên tục ít nhất là 24 tháng tính đến năm 2011, các công ty có giá trị sổ sách < 0 sẽ bị loại, tính từ lúc niêm yết cho đến hết năm 2011. Theo cách chọn mẫu này tính đến năm 2011 có 299 mã cổ phiếu thỏa điều kiện. Bài nghiên cứu này nhằm đánh giá tính hợp lý các mô hình định giá: CAPM, FF3 (mô hình 3 nhân tố của Fama-French), FF3 kết hợp với thanh khoản. Kết quả cho thấy tại Việt Nam, mô hình FF3 tốt hơn CAPM, FF3 khi kết hợp với thanh khoản tốt hơn FF3. Từ đó chúng tôi đề xuất áp dụng mô hình 4 nhân tố trong định giá chứng khoán. Từ khóa: CAPM, Fama và French, mô hình ba nhân tố, thanh khoản, phương pháp FM, phương pháp GRS, phương pháp GMM. ABSTRACT Nowadays there are many empirical studies verifying the models of asset pricing such as the CAPM (Capital Asset Pricing Model), the Three - Factored Model (FF3), Four - Factored Model (FF4), and the testing studies on the Vietnam stock market as well as studies abroad. We selected stocks listed on Vietnam stock market which have been listed continuously at the end of 2011, stocks which have BE/ME < 0 were eliminated. Following this selection 299 stocks have been selected. This research aims to evaluate the rationality of pricing models: the CAPM, the FF3, the FF3 combined with the liquidity. The findings showed that in Vietnam context, the .
đang nạp các trang xem trước
